‧六大復甦訊號 中國內需是主力 金融風暴反而創造了成長機遇 | 2009-09-07 |
中國股市從8月4日以來,雖然已經修正超過20%以上,不過,在經濟表現上,中國的景氣並沒有因此出現下降趨勢,反而還越來越強勁!
無論從投資金額還是執行力來看,中國始終都是亞洲基礎建設的主力;即便之前投入4兆元(人民幣,下同),大部分都已花在基礎建設上,但為了將經濟引擎從出口模式轉成內需模式,作為內需經濟關鍵的基礎建設,未來在中國還是會擴張下去。
雖然中國目前的出口表現較去年同期仍呈現衰退,但衰退力道已明顯減弱,譬如7月的進口已較去年同期上升14.9%,但相同的數據,在6月 卻是下降13.2%;另外,中國7月對美國的貿易出口金額,出口較6月上升5.2%,進口也上升3.5%,可見不只是中國,美國經濟的觸底,也讓中國外銷 出口獲得了喘息。
在貸款金額方面,中國銀行今年前7個月的貸款金額,已超過去年全年的貸款金額,也因為這樣,市場自然擔心中國有陷入資產泡沫的疑慮,導致了中國股市步入修正。
這一波中國股市修正的起因,主要是市場對上半年借貸金額急增,影響到房市與股市狂漲所產生的疑慮所致。
可是根據實際數據顯示,中國房市即便在上半年火熱,但在所有的成交案件中,有3成的案件是現金一次結清,剩下的7成案子中,民眾也要負擔至少3成的頭期款,剩下7成才能跟銀行借貸。換言之,中國房市資產價格的上揚,有超過50%是來自實際的需求推升。
另外,雖然貸款金額增加導致股市修正,但實際上也代表中國內需不斷擴大。畢竟在今年中國房市所成交的1.7兆金額中,有1兆是人民自己從口袋裡支付的金額,剩下的才是來自銀行的貸款,可見中國的內需並非靠資金堆砌。
企業獲利 平均成長6成
在企業獲利部分,中國企業在今年第二季的整體獲利要比第一季成長60%,且企業的毛利也從去年第四季的負2.3%成長到今年第一季的6.1%,到了第二季更是成長到7.6%,可見中國企業的獲利復甦明顯。
除了上述三個經濟數據之外,從幾個地方的數字表現,也可發揮見微知著的作用。譬如在電力消耗的部分,中國大部分的電力還是靠燃煤供應,因此秦皇島燃煤的庫存量,就是中國電力是否擴張的指標。
根據摩根士坦利統計,秦皇島的燃煤庫存在今年第二季已正式下滑,而中國7月的用電量也較6月成長6%,這不僅代表中國電力的使用量正在擴張,也象徵中國工業已經復甦。
另外,在跟個人消費有關部分,中國的零售銷售數據從今年第一季落底後,第二季已大幅成長超過10%(見圖一)。
除了零售銷售的數據之外,汽車銷售更能代表整體景氣是否已經復甦,畢竟汽車銷量的增加,不只象徵人民有錢消費,汽車產業上、中、下游的牽連之廣,也有助於大陸汽車產業與鋼鐵產業的回升,並刺激就業率的增加。
這樣強勁的經濟表現,已讓市場改變年初對中國經濟能否保8的看法。除了摩根士坦利與高盛之外,就連世銀總裁佐立克,也聲稱中國今年經濟保8沒問題。可見保8這個目標,對中國而言,已越來越靠近。
我認為現階段市場對中國資產泡沫的擔心是多餘的,因為股價表現看的都是企業獲利,而在今年上半年所公布的企業財報中,多數企業的獲利,並沒有來自股市方面的資本利得,換句話說,上半年中國企業的獲利都是來自於本業的推升,並非來自市場資金的炒作。 更何況,市場已經預期中國企業2010年獲利會比今年好上22%,所以從企業獲利的角度觀察,投資人對於這一波中國股市的修正,實在不須過度擔心。 |